新光控股进可攻退可守

　　今年9月30日，停牌近半年的中百集团和武汉中商双双发布公告称，中百集团拟以新增股份换股吸收合并武汉中商，换股比例为0.93:1。与此同时，中百集团和武汉中商双双为异议股东提供了现金选择权，即中百集团12.39元/股，武汉中商为11.49元/股。截至昨日收盘，中百集团股价跌至8.73元/股，武汉中商股价跌至7.56元/股，与现金选择权分别相差3.66元/股和3.93元/股，即存在41.92%和51.98%的“套利”空间。

　　对于如此巨大的套利空间，为新光控股下一步的操作提供了充足的保障。

　　从中百集团目前的持股情况来看，截至三季报，中百集团的实际控制人、第一大股东武汉商联持有中百集团总股本的10.17%，总共持有6919.54万股，与新华控股的持股比例相差仅5.09%。

　　如果新光控股属于财务投资，其持有的3460.8726万股采用现金选择权，可“套利”逾1亿元；如果新光控股要超越武汉商联，增持数量达3458.6674万股，按昨日股价计算，需斥资3亿元左右。

　　武汉上市公司频遭举牌

　　在中百集团遭新光控股举牌之前，武汉商联旗下的另外一家上市公司鄂武商也遭到银泰系的“逼宫”。今年3、4月间，银泰系在二级市场频频增持鄂武商股份，逼宫大股东武汉商联及其背后的国资系统。为了防止控股权旁落，武汉商联在二级市场增持的同时还频频“引援”。先后和其关联方武汉商联控股股东武汉国有资产经营公司、武商联全资子公司武汉汉通投资有限公司，以及武汉经济发展投资(集团)有限公司、武汉开发投资有限公司、武汉钢铁(集团)公司实业公司、武汉市总工会、武汉阿华美制衣有限公司、武汉市住宅统建办公室、中南电力设计院达成一致行为人协议关系。

　　在一系列动作之后，武汉商联持有鄂武商的股份比例升至29.99%，为保住第一大股东地位，还发起了部分要约收购方式增持鄂武商股份，目前该方案已上报至证监会并被受理。

　　为此，市场人士表示，鄂武商和中百集团频遭“伏击”的背后是国资持股比例太低导致，武汉国资在遭到“逼宫”之前持有的鄂武商和中百集团的比例都在30%以下。其中在银泰系发起“逼宫”之前，武汉国资和银泰系持股比例分别为20.85%和14.4%，此后银泰系持有鄂武商突然增至22.72%时引发了双方的控制权之战。此番中百集团亦面临同样的问题，双方持股比例都不大，而且留给新光控股的操作空间非常大。