三、公司今年1季度开业的江苏溧阳天虹于11月份停止营业，系物业方违约导致，诉讼已在进行中

　　公司1 季度开业的江苏溧阳天虹于11 月份停止营业，主要原因系物业方丰联置业违反合同约定，并擅自=干预、扰乱商场正常经营秩序，相关租赁合同已于2011 年11 月4 日解除。常州市中级人民法院已于2011 年11 月18 日正式受理常州天虹商场有限公司诉溧阳丰联置业发展有限公司租赁合同一案，目前正处于法律程序进行中。

　　公司在此次停业中受到一定损失，损失属于外部原因，相关损失会在法律裁决后要求物业方加以赔偿。

　　四、公司未来将以城市中心店作为主要发展方向

　　我们认为，公司目前的定位主要集中于社区商业上，今后会增加城市中心店的占比，这是公司全国扩张的必然转型。社区商业在区域发展中有很好的覆盖能力和区域影响力，但在全国扩张中社区商业的定位有一定局限，因为每个地区都已存在固有的社区商业格局，很难让外部公司直接进入，但高端百货和大型购物中心这在很多地区的发展空间很大，公司未来发展的中心会向城市中心店转移。

　　盈利预测及评级

　　我们预计公司2011-2013年可分别实现每股收益0.79元、1.01元和1.29元。按12月16日收盘价18.64元计算，对应动态市盈率分别为24倍、18倍和14倍，估值已处于合理区间，我们看好公司跨区域扩张的能力，所以仍然维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示

　　门店培育期过长及以租赁为主的扩张模式会受到租金上涨的压力。