广发零售指数12月份增速出现较大幅度反弹

　　12月份零售行业指数维持在高位，增速为28.41%，出现大幅反弹，环比提升4.04个百分点。分品类看，黄金珠宝销售增速出现明显回升，同比增28.6%，环比升7.4个百分点，服装类类(20.1%)、食品类(17.3%)，增速均有不同程度回升，预计行业增速底部有望在2012年一季度形成。

　　百货行业绝对估值已触及历史底部，估值优势凸显

　　我们从绝对估值角度分析零售及其子行业发现:1、零售及其子行业总市值仍然高于其折现值；2、2011年百货行业总市值/DCF 折现值的比例已经低于2008年行业低点，估值优势凸显；3、专业连锁总市值/DCF 折现值的比例仍然高于历史底部水平。我们认为百货子行业从绝对估值的角度看，总市值/DCF 已经低于历史最低水平，估值优势十分凸出，而且1月月报我们从国际及国内零售行业PE、PS、PB 角度分析了百货行业的相对估值，均已经触及历史低点。综合绝对估值和相对估值，百货行业估值均已处在较低水平，中长期估值优势凸显。

　　近期行业、公司资讯及调研动态

　　1、春节期间全国消费达4700亿 同比增16.2%；2、商务部:2012年重点从三方面促进消费；3、四部委酝酿家电新政:或围绕节能和以旧换新。 调研动态:合肥百货 、友阿股份 、步步高 。

　　盈利预测及投资建议

　　百货子行业绝对和相对估值均已触及历史底部，估值优势凸显。随着春节销售数据和部分公司1月份销售数据的出炉，我们对行业一季度有望扭转目前较为浓郁的悲观情绪信心加强，基于此，2月份加大对已补跌的业绩反转型公司的配置比例。

　　南京中商 、欧亚集团 和银座股份 属于业绩弹性较大的反转型公司， 友阿股份 作为区域白马股既有估值优势又有一定的弹性，王府井 是行业龙头和行业整合者，且股价已经大幅低于大股东增发价，弹性较大。