2012年7月份，社会消费品零售总额同比名义增长13.1%，传统消费淡季与夏季暴雨频繁双重影响下，实际环比增速仍延续了上月略升的态势，自下而上判断，社销增速三季度难有起色。弱势环境下业态、区域全面分化。结构性防御下相对收益略有缩窄，白马股全面反弹。结合下半年杠杆弹性超预期及事件催化辅助，重点推荐攻守兼备的全周期投资组合：步步高、海印股份、潮宏基、永辉超市、银座股份，另外下半年股权争夺的焦点公司友好集团、大商股份也值得关注。