行业并购空间开启

　　行业的并购与整合也给零售业的未来发展带来了希望。广发证券认为：“中国目前经济和行业情况与美国80年代情况类似，有能力进行全国扩张，并掌握最有消费能力的客户群体的公司将最终胜出。”

　　事实上，与国外发达国家零售业发展密度相比，中国零售市场的确有可观的想象空间。有预测显示，到2015年，我国超市大卖场的规模年复合成长率仍可达15%。以密度计，目前中国每百万人仅拥有两家大卖场，远低于韩国的8家以及法国的25家。

　　中国社科院财经战略研究院此前发布的《中国商业发展报告（2011～2012）》也指出，随着一二线城市零售网点资源的枯竭，三四线城市成为新建网点的重心，以“跑马圈地”为主要方式的第一阶段扩张正接近尾声，以并购为主、新建网点为辅“汰弱留强”式的第二阶段扩张已开启。未来3至5年，中国零售业将进入快速提高市场集中度的并购“黄金时代”，零售巨头将通过并购、整合，快速实现资源优化配置、扩大企业规模、提高市场占有率，以求在激烈的竞争中处于优势。

　　对此，安信证券认为，在零售业二级市场的低估值背景下，未来一段时间内，上市的一些零售公司都将开始一轮新的零售股并购潮。

　　“从并购方来看,上市零售公司已初具规模,并且多数在当地具有区域龙头地位,通过收购进行外埠扩张已不乏其例。从被并购方来看,二级市场的股价或估值是决定其是否具有被收购价值的首要因素。我们从行业估值、公司历史估值及与一级市场并购估值的对比来看,二级市场零售股估值已处较低水平,此阶段举牌或收购上市零售公司将是较好时机。”

　　关注估值修复机会

　　跌跌不休的股价给业绩已经止跌的零售公司带来了估值修复的机会。

　　“8月社会消费品零售总额增速较7 月提高3.74个百分点；全国50家大型零售企业较7 月份提高3.12个百分点。我们认为，受食品涨价推动，CPI 自低点反弹，未来通胀压力仍然存在，但上涨的空间不会太大。扣除价格因素，消费的实际增速正在企稳，三季度有望逐步走出低谷（7、8月零售业绩有企稳的迹象），四季度消费增速将会改善。全年增速应为前低后高。”太平洋证券如是分析。

　　而相对其业绩的止跌，二级市场价格却没有任何改善，对此，多家机构认为，零售业的估值需要重新构置。

　　太平洋证券认为：“经过一年多的下跌后，估值很低（零售行业整体PE17.2倍）。近期产业资本多次出现的增持、收购也反映了产业资本对零售企业的资产重置价值的认可。”

　　申银万国证券也认为：“四季度是零售行业估值修复的最佳时期，由于短期并未有盈利的实质性推动，因此行情更多体现为板块性机会。”